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摘要: 隨 著日本央行預告即將結束「負利率政策」,世界各國的經濟學家和市場觀察家們,都正在密切關注這一轉變對全球第四大經濟體的影響(日本月初輸給德國變成第 4 大)。 這一政策的轉變,標誌著日本央行將結束長達十多年的大規模量化寬鬆政策,是否能對日本經濟帶來正向幫助,也備受關注。

 


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負利率的終結與加息預期

路透最新調查顯示,逾8成專家預期日本央行(日銀)4月貨幣政策會議,宣布結束長達8年負利率政策,開始為貨幣政策做重大轉向,跟市場預期歐美等主要央行從下半年開始降息是背道而馳。 受訪經濟學家裡,76%預期日銀4月會同時取消殖利率曲線控制(YCC),幾乎是終結超寬鬆貨幣環境。 儘管日本經濟去年下半年連續兩季萎縮而陷人技術性衰退,但專家仍預期日銀未來幾個月內將結束執行多年的負利率政策。 路透在15日到20日間,完成30位經濟學家的意見調查。當中25位預期日銀4月捨棄從2016年1月開始,把短期存款利率維持負0.1%的做法。這占整體調查對象比率達83%。 SMBC日興證券首席市場經濟學家丸山義正說,日銀將在4月會議決定結朿負利率政策,主要是在會議之前日本勞工與大企業高層之間,進行的薪資待遇談判(春鬥)已有初步結果同時,日銀在全國各地也開始掌握中小企業的薪資趨勢。 另外,日本央行副行長內田新一(Shinichi Uchida) 也曾在 2 月 8 日的演講中提到:日本央行可能將超額準備金率作爲主要政策槓桿,將其目標區間定爲 0 – 0.1%。 內田新一的言論引起了市場對加息後利率路徑的預期。根據他的演講,市場預期在接下來的兩年內,利率可能增長約50個基點。然而,Uchida並未直接支持或否定這些預期,而是強調這些只是作爲市場參考的觀點。

日本央行資產負債表的調整

另一方面,日本央行將面臨調整其龐大資產負債表的挑戰。目前日本央行持有的債券約占全日本 1200 兆日元(約8 兆美元)債券市場的一半。 在政策轉變的過程中,日本央行可能會設定新的收益率上限、或者放棄這種做法,繼續公佈每月打算購買的債券數量。 同時,日本央行也將需要處理其股票投資。內田新一指出,在政策正常化時,終止購買股票是很自然的過程。目前,日本央行已經成爲日本股票市場的最大持有者,這表明,日本央行不太可能恢復定期購買 ETF 和房地產投資信託基金。

日本經濟的未來走向

隨著日本央行政策的這一重大轉變,日本經濟將進入一個新階段,預期將對日本以及全球經濟產生深遠影響。 日本央行該如何平衡經濟增長與通膨控制的雙重任務,以及如何處理其龐大的資產負債表,將是未來幾年全球經濟關注的焦點。 隨著全球最後一個負利率政策國家的終結,日本經濟何去何從?將成爲市場近期一個值得關注的問題。

轉貼自: bnnext.com

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